文章摘抄自微信公众号：印刷企业家（原创王三好）

在当前的市场行情下，果然是有的企业在主动求稳收缩，有的企业在继续加大投入。

在《当下的印刷市场行情，投资两个亿做纸箱是冒险，还是进取？》中刚刚说过，药包印刷龙头环球印务于近日公告表示，拟对两项募集资金投资项目进行调整。

一是大幅缩减“医药包装折叠纸盒扩产暨智能制造项目”建设和投资规模，计划投资额从28023.18万元调整为4937万元。

二是原计划2024年6月达到预定可使用状态的“环球印务扩产暨绿色包装智能制造工业园（一期）项目”，在首次延期至2025年12月后，计划再度延期至2027年12月。

公告显示，环球印务之所以进行这样的调整，主要与医药行业需求未及预期，市场竞争日益激烈有关。

也就是说，医药行业的需求状况可能不足以支撑起新建项目带来的新增产能。

可就在环球印务主动收缩投资规模、放缓投资节奏的同时，另外一家圈内企业却有意大手笔布局药包市场。

这家企业就是：总部位于无锡，在新三板挂牌的江苏利特尔绿色包装股份有限公司。

利特尔大手笔布局药包市场

利特尔成立于2006年，于2015年1月登陆新三板，并一度有意冲击在北交所上市。

可惜的是，在2023年6月底提交上市申请材料，并历经两轮问询之后，利特尔于2024年3月决定撤回申请材料，这一次上市努力无果而终。

按照印刷圈的分类，利特尔算是一家软包装印刷企业，其产品以纸铝塑软包装膜、袋和吹膜制品等为主，服务的主要下游行业包括食品、饮料、化妆品、工业品、医疗器械、新能源等。

像很多上规模的圈内企业一样，利特尔有一个堪称豪华的客户名单。

其2024年年报给出的典型客户包括：雀巢、联合利华、不凡帝范梅勒、亿滋、玛氏、格力高、徐福记、伊利、蒙牛、光明、新希望、蜜雪冰城、古茗、喜茶、奈雪、太太乐、郁美净、鱼跃医疗、振德医疗等。

说起来，都是国内外不同领域的大牌。

在这样一群实力派客户的支撑下，利特尔2024年实现营收3.83亿元，同比增长9.50%；归属于挂牌公司股东的净利润（简称“净利润”）1851.89万元，同比下降36.51%。

2025年上半年，实现营收1.84亿元，同比增长7.82%；净利润842.62万元，同比下降35.48%。

看上去，营收在增长，盈利在下滑。

尽管医药行业目前并不在利特尔服务的主要下游行业范围内，它却于近日宣布欲大举布局药包市场。

12月10日，利特尔发布公告表示，拟对外投资在江苏省连云港市设立控股子公司江苏利特尔印务有限公司。

利特尔印务注册资金为3000万元，其中利特尔出资2280.19万元，占比76.006%，连云港报业印务有限公司出资719.81万元，占比23.994%。

利特尔印务瞄准的正是：药包市场，具体产品则包括药包、标签、说明书等。

关于设立利特尔印务的目的，公告是这样说的：本次对外投资有助于公司全面进入药品包装领域，为公司带来新的利润增长点，对公司的业绩具有积极影响，能够提升公司持续盈利能力和未来发展潜力。

也就是说，这是利特尔着眼未来的一次业务布局。

关于利特尔印务成立后的发展规划，公告并未做出太多说明。

不过，作为连云港市重要招商引资项目之一，相关媒体报道给出了不少补充。

比如，利特尔印务将承担起建设“利特尔高端医药包装生产基地项目”的重任。

该项目计划总投资2.6亿元，配置海德堡8+1等大型高端印刷设备，搭建3条胶印生产线、2条药品说明书印刷线及2条不干胶标签印刷线，同步配套分切、喷码、模切、糊盒、烫金、检品等全流程辅助设备，带动数百个就业岗位。

这样的投资规模，算不算是大手笔布局药包市场？

持续大举投入的利特尔

实际上，计划总投资2.6亿元的“利特尔高端医药包装生产基地项目”，并不是利特尔唯一的大手笔，甚至还不是最大的手笔。

自2018年以来，利特尔可以说是持续处于大手笔投资建设扩产能的过程中。

2018年7月，利特尔发布公告表示，拟与无锡市锡山经济技术开发区管委会签署投资合作协议，计划投资建设食品包装、药品包装及战略新材料铝塑膜包装的研发及生产项目，预计总投资 2.5 亿元（包括土地、厂房、设备、流动资金等方面的实际投入）。

锡山经济技术开发区管委会为利特尔提供出让工业用地约50亩，预留工业用地约28亩。

2019年，利特尔在锡山经济技术开发区杨亭路购得约50亩土地使用权，并正式启动项目建设。

这一项目陆续建设了约5年时间，于2024年6月投产，这就是利特尔目前所在的新厂区。其同样位于锡山经济技术开发区的老厂区，则在搬迁后实现了对外出租。

这边新厂区刚刚投产，另外一边利特尔又谋划签署新的投资合作协议。

2024年8月，利特尔公告表示，计划在现有规模上扩大生产，投资建设“利特尔年产15000吨可降解复合材料项目研发及生产项目”， 新建智能化生产车间、研发中心及辅助用房，主要用于研发及制造可降解复合材料，预计总投资5亿元，同样是包括土地、厂房、 设备、流动资金等方面的实际投入。

锡山经济技术开发区管委会则为利特尔，提供出让工业用地约20亩。

从2018年7月签署的投资合作协议看，利特尔于2024年8月公告计划上马建设的扩产项目，其实早就在其规划之中。

而先后两期，计划总投资高达7.5亿元的建设项目，对绝大多数圈内企业来说都是令人瞩目的大手笔。

如今，再加上计划在连云港上马的总投资2.6亿元的医药包装生产基地项目，利特尔已经和计划投入的项目建设资金高达10.1亿元。

各位老板说说，利特尔是不是一家正处于高强度投入期、产能快速扩张的圈内企业？

问题是：在很多老板都捂紧口袋谨慎投资的当下，利特尔为什么却在持续不断地大举投入？

在很大程度上，这与其发展战略有关。

2025年半年报显示，目前利特尔的战略重心主要有两点：一是产能升级与成本管控；二是全产业链拓展。

先后两期的杨亭路新厂区建设，主要对应了第一点。新厂区设计产值规模8亿元左右，可满足利特尔未来3-5年的增长需求。

同时，通过设备更新，新厂区在人员与能耗不变基础上生产效率提升约30%，且各种配套设施更加现代化，生产环境按GMP标准建设。

位于连云港的医药包装生产基地项目，则主要对应了第二点：积极布局包装全产业链，重点拓展药品包装领域，并配套药包外盒、标签、说明书及酒盒等产品。

也就是说，利特尔要从传统优势产品软包装，拓展进入纸包装领域。

想赚钱要先花钱

说到底，跟大多数圈内企业一样，利特尔在新项目、新产能建设上的持续大手笔投入，是希望为企业谋得一个更好的未来：在既有产品领域更有竞争力，同时拓展涉足新产品，以增加未来向上增长的确定性，减少不可预知的不确定性。

其背后最基本的商业逻辑则在于：在像印刷这样的重资产行业，要想发展、想赚钱，通常就需要先投入、先花钱。

只不过，小发展需要小投入，大发展需要大投入。

问题是：对多数圈内企业来说，要想在短期内启动完成投资额动辄大几千万，甚至数亿元的建设项目，都压力不小。

说白了，就是没有多少企业能在保持日常正常运营的同时，拿得出这么多钱。

这就涉及到另外一个层面的问题：要先投入、先花钱，通常需要先融资、先借钱。

以利特尔为例，自2019年启动总投资2.5亿元的新厂区建设后，其短期借款明显增加，由2018年末的7472.20万元，到2024年的1.87亿元，增加了1.51倍，主要就是由于新厂区建设投入。

体现在资产变化上，从2018年末到2025年上半年末，利特尔的资产总计由2.88亿元增长到5.85亿元，归属于挂牌公司股东的净资产（简称“净资产”）由1.16亿元增长到2.27亿元，增幅分别达到103.17%、96.21%，资产负债率分别为60.61%、60.94%，差别并不是很大，但其负债规模由1.74亿元增长到3.56亿元，增加了1.82亿元。

利特尔的资产规模（单位：亿元）

当然了，对企业来说，不怕投入、不怕借钱，只要最终能赚钱就行。

问题是：从投入到赚钱的转化，需要时间和成本，这里面便可能存在不确定性。

从利特尔来看，2018年其营收为2.99亿元，到2024年在小幅跌宕中升至3.83亿元，增幅为28.02%。

有增长，但与资产规模扩张的速度有差距。

这一点并不难理解，主要便是由于：市场推广、产能释放需要时间。用2025年半年报的话来说，就是正处于“产能爬坡过程中”。

利特尔的营收和盈利

对企业来说，产能爬坡不仅需要时间，还会增加成本。

比如，利特尔2024年净利润为1851.89万元，同比下降36.51%；2025年上半年净利润为842.62万元，同比下降35.48%。

净利润的连续下滑，便与“新工厂投产初期的固定资产折旧、前期投入以及产能爬坡过程中的成本增加”有关，“属于典型的结构性、阶段性承压”。

未来，随着产能释放起量，以及新厂生产效率提升及订单逐步放量，固定成本将会被摊薄，盈利状况就有可能会出现改善。

在这背后，像任何一个投资项目一样，最大的挑战在于：市场和业务的实际走势，能否达到企业的预期。

如果钱投下去，产能到位了，市场却未能像预期一样起量，企业便可能承受不小的压力和风险。

当然了，不管对利特尔，还是其他企业来说，老板们既然敢于投下巨资，心中自然应该已有相当的把握。

比如，已经获得大客户的订单承诺，或招商引资地相关部门的资源匹配支持。在利特尔计划投资建设医药包装生产基地项目的连云港，医药行业便是当地重要的支柱产业之一。

同时，对利特尔来说，持续大举投入还有另外一重目标：为未来重启上市计划，奠定更为扎实的规模和业绩基础。

还是那句话，谁也不会、不想拿自己的钱打水漂。

就到这里。最后，还是祝老板们好运吧。